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Picot; Organisation Learncard 1429499


Question

Begründen Sie mit Hilfe der Principal-Agent-Theorie, warum Aktiengesellschaften an der Börse häufig Kurseinbrüche erleiden, wenn diese signalisieren, dass sie zur Finanzierung einer Investition eine Eigenkapitalerhöhung durchführen wollen, obwohl eine Fremdfinanzierung möglich wäre?

Answer

Da Manager mehr Wissen über die zukünftige Entwicklung, Investitionsobjekte und Risiken des Unternehmens besitzen, resultiert daraus eine vorvertragliche Qualitätsunsicherheit (Adverse Selektion). Diese asymmetrische Informationsverteilung beeinflusst die Wahl zwischen interner und externer Finanzierung sowie die Frage nach der Emission von neuem Fremd- bzw. Eigenkapital. Da die Marktteilnehmer aufgrund der Informationsasymmetrien die Qualität von Unternehmen im Voraus nicht beobachten können, kann es zu einer falschen Bewertung des Eigenkapitals kommen. Falls diese Unterbewertung des neuemittierten Eigenkapitals so große Ausmaße annimmt, dass neue Investoren mehr als den Kapitalwert der neuen Investition erhalten und somit die Altaktionäre einen Nettoverlust erleiden, wird das Projekt trotz positivem Kapitalwert nicht ausgeführt. Die Emission von Eigenkapital kann daher als Signal verstanden werden. Manager von Unternehmen, die einen höheren wahren Wert ihres Unternehmens als gerechtfertigt ansehen, verzichten auf die Eigenkapitalemission aufgrund der Unterbewertung, während Unternehmer, die trotz der Unterbewertung des Eigenkapitals eine Eigenkapitalemission durchführen, dem Investor damit zeigen, dass sie in Zukunft infolge schlechterer Perspektiven einen niedrigeren wahren Wert ihres Unternehmens und somit niedrigere Aktienkurse erwarten. Die Folge ist, dass der Aktienkurs sinkt.

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